L’or connaît une hausse régulière, depuis le début des années 2000, après avoir vécu une longue période de désaffection dans les années 1980 et 1990. Cette hausse a des causes structurelles (baisse de l’offre mondiale, production stable, attitude des banques centrales) et des causes conjoncturelles (accords de Washington, forte demande des pays émergents).
Après avoir connu une période de désaffection dans les années 1980/1990, l’or est reparti à la hausse depuis le début des années 2000.
Son prix a quadruplé sur les dix dernières années : alors qu’en 1999 l’once d’or cotait dans les 250 dollars, elle avoisine régulièrement les 1.000 dollars depuis 2008.
Plusieurs facteurs expliquent ce phénomène. Tout d’abord, des facteurs structurels, à commencer par la baisse de l’offre mondiale. Durement touchées par la chute des cours dans les années 90, les compagnies aurifères ont fermé de nombreux gisements considérés comme peu rentables, puisé dans leurs stocks et stoppé leurs programmes d’exploration.
Aujourd’hui, avec environ 2.500 tonnes d’or extraites chaque année, la production est relativement stable et ne devrait pas décoller significativement dans les années qui viennent compte tenu des délais relativement longs entre la découverte d’un nouveau gisement et son exploitation (une dizaine d’années environ).
Autre élément pesant sur l’offre mondiale : l’attitude des banques centrales.
Elles détenaient, fin 2006, 28.500 tonnes d’or, soit 18% des stocks mondiaux. Avec l’abandon en 1971 de la parité fixe du dollar contre l’or, elles se sont massivement débarrassées de leurs réserves, contribuant à la baisse des cours.
Mais, en 1999, elles ont signé un premier accord (Central Bank Gold Sales Agreement - CBGSA) connu sous le nom d’« accord de Washington » visant à limiter à 20.000 tonnes sur 5 ans les ventes des quinze plus grands pays détenteurs d’or du monde.
Cet accord a été reconduit en mars 2004 (CBGSA II) et limite jusqu’en septembre 2009 les ventes d’or des pays signataires à 25.000 tonnes.
Parallèlement, la demande d’or mondiale s’est renforcée du fait de l’augmentation du pouvoir d’achat de certains pays émergents, tels que l’Inde ou la Chine, traditionnellement gros amateurs de bijoux en or.
La création de nouveaux produits financiers adossés sur l’or a également contribué à soutenir la demande ; depuis 2003, ils représentent la source la plus forte de la croissance de la demande.
Viennent enfin des facteurs conjoncturels qui contribuent à redonner à l’or son statut de valeur « refuge » : crise économique et boursière, troubles géopolitiques, etc.