Dovish, hawkish : quelle différence en matière de politique monétaire ? 

Si vous ne deviez retenir que 2 infos :
👉 Une politique hawkish privilégie la lutte contre l’inflation.
👉 Une orientation dovish cherche avant tout à favoriser la croissance. 

Dovish : une orientation plutôt accommodante 

En matière de politique monétaire, une position qualifiée de dovish est pacifiste. Le terme est dérivé de dove (colombe, en anglais), un symbole de paix. Autrement dit, une orientation dovish privilégie le soutien à la croissance économique à la lutte contre l’inflation.  

Elle peut se traduire par des mesures accommodantes telles que : 

• Une baisse des taux d’intérêt ; 

• Le recours au quantitative easing (intervention de la banque centrale pour acheter massivement des actifs auprès de banques commerciales ou d’autres acteurs) ; 

• L’utilisation d’autres instruments de politique monétaire non conventionnelle. 

La mise en œuvre d’une politique monétaire de type dovish intervient souvent à des moments bien précis de la vie économique : lors de l’entrée d’une économie en récession (plus de deux trimestres consécutifs de croissance négative) ou en anticipation d’un ralentissement économique. 

Hawkish : une politique plus restrictive 

À l’inverse, une orientation hawkish se veut plus restrictive. Elle vient du terme anglais hawk (faucon) et fait référence à une attitude belliciste, pour ne pas dire agressive. Elle a pour objectif prioritaire la lutte contre l’inflation.  

Cela passe par des hausses de taux d’intérêt, qui peuvent être plus ou moins fortes selon le rythme de propagation de la hausse des prix. 

Quelles conséquences pour un investisseur boursier ? 

Les orientations de la politique monétaire ont d’abord une influence directe sur le cours de la monnaie utilisée dans la zone géographique considérée. Une politique hawkish se traduit généralement par une appréciation de la valeur de la monnaie sur le marché des changes. Cette hausse est alimentée par la remontée des taux d’intérêt. A contrario, une politique dovish conduit le plus souvent à une dépréciation de la monnaie. 

Du point de vue des marchés actions, l’annonce d’une politique hawkish peut être perçue comme une mauvaise nouvelle. La hausse des taux a pour effet de restreindre l’accès au crédit, avec des conséquences défavorables pour la consommation et l’investissement, tant des entreprises que des ménages. Une orientation hawkish s’accompagne aussi souvent d’une réduction des dépenses publiques et, donc, une baisse du carnet de commande des entreprises de secteurs très dépendants de la sphère publique (BTP, services aux collectivités…). Inversement, la baisse des taux dans le cadre d’une politique plus dovish peut contribuer à soutenir les marchés financiers.