Les petites valeurs ont soif de revanche !
Délaissés depuis une quinzaine d’années par les investisseurs et après avoir fait l’objet de rachats massifs, les fonds investis en petites et moyennes valeurs semblent prêts à retrouver des couleurs.
Les petites (small) et moyennes (mid) capitalisations ont trois avantages de taille : un rythme de croissance plus élevé que celui des grandes (large), des anomalies de valorisation dues à une couverture insuffisante de la part des analystes financiers et l’éventualité d’être convoitées par un concurrent (d’où une prime, en cas d’OPA, pour les actionnaires minoritaires).
La capitalisation boursière des petites valeurs va de 100 millions à 1 milliard d’euros et celle des valeurs moyennes de 1 milliard à 10 milliards d’euros. Il ne s’agit cependant pas là d’une norme établie… Les small & mid caps présentent tout de même deux inconvénients. L’un concerne leur manque relatif de liquidité. Le flottant – fraction du capital négociable en Bourse – n’est pas assez important pour permettre à nombre de gestionnaires de manœuvrer.
Une maison qui brasse des dizaines de milliards peut difficilement jeter son dévolu sur une PME, en vertu d’une règle qui lui interdit d’en détenir plus de 10 %. Et, dans un fonds, pour limiter les risques, aucune position ne peut théoriquement excéder ce même pourcentage de 10 %. L’autre désavantage, conjoncturel celui-ci, porte sur l’évolution haussière des taux d’intérêt. Si l’inflation diminue, le resserrement monétaire prendra fin et les small & mid caps auront plus de carburant pour reprendre de la hauteur.
Des expertises de choix
« Cela fait des années que nous attendons un rebond, a déclaré dans un entretien à Profession CGP Eric Simmonet, responsable des relations investisseurs chez Triodos Investment Management, mais nous sommes très positifs. Les valorisations sont extrêmement basses, avec un écart par rapport aux grandes valeurs qui laisse augurer d’un rattrapage. » Certains titres se paient 5 fois leurs estimations de résultats, quand la moyenne générale est supérieure à 20 !
Quelques fonds émergent du lot. C’est le cas de HMG Découvertes (code Isin : FR0010601971), noté 5 Etoiles par Morningstar et Quantalys. Lors d’une remise de prix (Les Globes de la Gestion), son gérant, Jean-François Delcaire, a résumé sa philosophie. « Nous essayons de créer de la valeur sans prendre trop de risques. » Performance annualisée sur quinze ans : + 9,2 %. Parmi les titres en portefeuille : EPC Groupe, Cambodge, Assytem, Aubay, Gaumont… Indépendance France Small & Mid (code Isin : LU0131510165) se distingue également. Sa performance en rythme annuel sur dix ans s’inscrit à + 9,4 % (soit deux fois plus que la catégorie). Top 5 : Elis, Viel & Cie, Scor, Electricité de Strasbourg et LDC.
Citons encore CPR Ambition France (code Isin : FR0013532710). S’agissant de la zone euro, Tailor Actions Entrepreneurs (code Isin : FR0013333580) tient bien son rang. Pour l’Europe, Alken Small Cap Europe (code Isin : LU0953331096) crève l’écran : + 22,8 % de moyenne annuelle depuis juin 2021 ! En élargissant la focale au monde, Janus Henderson Horizon Global Smaller Companies (code Isin : LU1984712320) mérite aussi de faire partie d’une sélection.