L'or a dépassé les bons du Trésor américain dans les réserves des banques centrales du monde 

S’il ne fallait retenir que 2 infos : 

• La progression des cours de l’or explique en grande partie le fait que cet actif ait dépassé les bons du Trésor dans les réserves mondiales. 

• Il reste néanmoins confronté à plusieurs limites. 

La part du précieux métal jaune dans les réserves officielles de change, qui comprennent à la fois les avoirs en devises et les avoirs en or, était supérieure à la part de l’euro et du dollar à la fin de l’année 2025. Plus précisément, la part de l’euro s’établissait à 15 % et celle des bons du Trésor américain à 22 % dans les réserves des banques centrales, quand celle de l’or culminait à 27 %. 

Forte progression des cours de l’or 

Comment expliquer cette forte poussée de l’or dans les réserves des banques centrales à travers le monde ? La BCE avant un premier facteur d’explication : les cours de l’or ont fortement progressé au cours des dernières années. L’institution monétaire américaine rappelle ainsi que le prix de l’or a progressé d’environ 60 % et 30 % en 2025 et en 2024. Une forte poussée des cours de l’or qui a mécaniquement pour effet d’augmenter la part de l’or dans les réserves officielles de change. 

D’ailleurs, la BCE reconnait, dans son étudie, que la part des bons du Trésor américain reste nettement plus élevée (26 %) que celle de l’euro (16 %) et de l’or (16 % également) après correction de ces effets d’évaluation. 

Tensions géopolitiques mondiales 

Parallèlement, si les achats d’or par les banques centrales progressent, c’est aussi en raison de risques géopolitiques croissants. D’après la BCE, les banques centrales cherchent ainsi à renforcer la résilience de leur bilan. À titre d’exemple, la Chine a fait l’acquisition, depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, de quelque 350 tonnes d’or. L’Empire du Milieu est suivi par la Pologne (320 tonnes) et la Turquie (220 tonnes). 

À l’inverse, ce contexte de tensions géopolitiques mondiales peut amener certaines banques centrales à engager des programmes de cession d’or ou de bons du Trésor américain. « À la suite du déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, certaines banques centrales ont cependant vendu de l'or et des bons du Trésor américain pour soutenir leurs économies et leurs monnaies. », notent ainsi les experts de la BCE. La Turquie, par exemple, a vendu ou prêté environ 130 tonnes d’or dans le but notamment de défendre sa monnaie et d’éviter une flambée des prix de l’énergie. 

Les limites de l’or en tant qu’actif de réserve officiel 

Alors que le détroit d’Ormuz n’est toujours pas débloqué et que les sources de conflits semblent se multiplier à la surface de la planète, comment peuvent évoluer les cours de l’or ? La BCE ne rappelle que cet actif est soumis à plusieurs contraintes par rapport aux monnaies fiduciaires. L’or est ainsi coûteux à stocker. Son prix est volatil. Et il ne procure aucun rendement. Autant d’arguments qui font que « l’or présente des limites en tant qu’actif de réserve officiel ».