Obligations convertibles : le meilleur des deux mondes
A mi-chemin entre obligations et actions, les obligations convertibles ne sont pas faciles à analyser individuellement. Mais il existe des fonds dignes d’intérêt pour tirer parti de la classe d’actifs.
Les professionnels distinguent trois sortes de convertibles (sous-entendu en actions). Il y a celles qui se comportent comme des obligations, celles qui réagissent comme des actions et, généralement considérées comme plus attrayantes, celles qui sont mixtes. Ces titres hybrides sont non seulement assortis d’un « parachute » obligataire, du fait de leur rendement et de leur remboursement à terme, mais aussi d’une perspective de valorisation liée à leur option de conversion (gagnante si la valeur sous-jacente dépasse un certain prix).
Dans un point pédagogique sur le site de Lombard Odier Investment Managers, Arnaud Gernath et Lydia Chaumont, responsables de la stratégie « global convertible », expliquent ce qu’est l’atout clé de la convexité : « Elle permet de participer de manière asymétrique aux mouvements du marché. Les investisseurs profitent davantage des hausses et souffrent moins des baisses des actions. Sur vingt ans, notre stratégie a capté la moitié de la performance de l’indice MSCI Monde et n’a subi qu’un tiers de sa volatilité. »
Des performances au rendez-vous
Comme le gisement des convertibles est difficile à travailler, mieux vaut opter pour la gestion collective. Citons Ecofi Convertibles Europe (code Isin : FR0010191908), primé aux LSEG Lipper Awards 2026. Sa performance sur trois ans (+ 40,2 %) est nettement supérieure à la moyenne de sa catégorie (+ 24,4 %). « Le regain de volatilité sur les marchés financiers, fait observer dans un reporting Olivier Guillou, son gérant, remet en lumière l’intérêt des obligations convertibles. »
Les dix premières lignes du portefeuille ont pour émetteurs STMicroelectronics, BE Semiconductor Industries, Legrand, Spie, Accor, Elis, Nordex SE, Iberdrola Finanzas, Vinci et Schneider Electric. Pour sa part, Quentin Philippe, cogérant chez Arkéa AM du fonds Schelcher Convertible (code Isin : FR0010771055), signale dans un podcast sur Patrimoine24 que ses thèmes favoris sont l’électrification, l’IA et la souveraineté (énergie, défense…). « Dans un environnement marqué par l’investissement, la volatilité et l’inflation, précise-t-il, nous tablons sur un rendement proche de 5 %. Le portefeuille bénéficie à hauteur de 50 % de la hausse des actions et engrange un coupon obligataire de l’ordre de 1,5 %. »
Parmi les autres possibilités, mentionnons CM-AM Convertibles Europe (code Isin : FR0013384591), Groupama Europe Convertible (code Isin : LU0571100824), Generali Euro Convertibles ISR (code Isin : FR0010034892), DNCA Invest Convertibles (code Isin : LU0512124107), UBAM Global Convertible Bond (code Isin : LU0940718280) et Médi-Convertibles (code Isin : FR0000297939), noté 5 Etoiles par Quantalys et par Morningstar, ce qui est rare, sans oublier l’ETF SPDR FTSE Global Convertible Bond (code Isin : IE00BNH72088). La performance du tracker en rythme annuel depuis juin 2016 est de + 8,5 %. Principales positions: Western Digital, EchoStar, Alibaba Group, Lumentum Holdings et Ping An Insurance.