Comment expliquer la sous-valorisation des actions européennes par rapport aux actions américaines ?

Si vous ne deviez retenir que 2 infos:
👉 L’écart entre les actions américaines et européennes diminue.
👉 Les petites capitalisations et les valeurs de rendement européennes pourraient faire partie des grandes gagnantes de ce mouvement. . 

Sous-performance des actions européennes 

1. Premier facteur, la composition des indices. Ce sont d’abord et avant tout les grandes valeurs de la « tech » (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet…) qui ont porté la hausse des indices américains. Or, hormis l’allemand SAP, l’Europe est plutôt dépourvue dans ce domaine. 

2. Deuxième facteur, la politique monétaire. La Fed, la banque centrale américaine, a accepté de baisser ses taux plus rapidement que la Banque centrale européenne (BCE). Elle a également massivement soutenu l’économie en faisant progresser son bilan.  

3. Troisième facteur, la politique fiscale et monétaire. Aux baisses d’impôts du mandat Trump, se sont ajoutées les politiques de relance et protectionnistes de l’ère Biden. En 2021, le président américain Joe Biden a ainsi fait adopter par le Congrès un plan de relance d’un montant inédit de 1 900 milliards de dollars. La loi sur la réduction de l'inflation (Inflation Reduction Act ou IRA), en 2022, a également stimulé les investissements aux États-Unis dans l’énergie propre.  

On pourrait également évoquer d’autres moteurs de l’économie américaine, tels que la confiance des consommateurs américains, l’effet richesse né des fortes hausses des indices, l’effet de contraste par rapport à une Europe où le risque politique faisait son retour… 

Un écart qui tend à se réduire 

Pourtant, avec l’annonce de droits de douane prohibitifs par Donald Trump et les doutes sur une possible récession américaines, l’écart entre les indices américains et européens tend à se réduire. La décote qui caractérise les actions européennes pourrait même se révéler un atout. « Le marché américain au sens large se négocie désormais avec une prime d’environ 6 % par rapport à notre estimation de juste valeur. L’Europe, en revanche, est sous-évalué d’environ 5 %, ce qui en fait une proposition attrayante à l’horizon 2025. », estiment ainsi les experts de Morningstar. 

Parallèlement, l’inflation en Europe se rapproche de l’objectif de la BCE fixé à 2 %. Le mouvement enclenché de baisse des taux a pour effet de soulager les ménages endettés et de libérer du pouvoir d’achat… ce qui bénéficie in fine à la consommation. 

Conserver une approche diversifiée 

Les petites capitalisations et les valeurs de rendement européennes, en particulier, pourraient tirer leur épingle du jeu en 2024. Pour autant, comme toujours en bourse, il convient d’adopter une approche diversifiée. Les petites et moyennes capitalisations sont en effet moins liquides que leurs grandes sœurs, les large caps. Et les actions américaines n’ont peut-être pas dit leur dernier mot.