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L'action des agences de notation

Les agences de notation financière apprécient le risque de solvabilité financière d'une entreprise, d'un Etat, d'une collectivité locale ou d'une opération financière.

L'action des agences de notation
Incontournables acteurs du système financier, leur importance s'est accrue ces dernières années alors même qu'il leur est souvent reproché de n'avoir pas empêché et même d'avoir participé au déclenchement de la crise des subprimes de 2007 ou de la crise grecque qui a commencé en décembre 2009.

Rôle d'une agence de notation

Les agences de notation sont des entreprises privées dont la principale activité consiste à évaluer la capacité d'un émetteur de dette (Etat, collectivité locale, entreprise, etc) à faire face à ses engagements financiers. Ces organismes notent ainsi la fiabilité des obligations, dettes ou produits structurés (tels que ceux mis en cause lors de la crise des subprimes de l'été 2007). Ils émettent régulièrement des opinions, sous forme de notes, afin de mesurer le risque de non remboursement des dettes que présente l'emprunteur.

Système de notation des agences et influence

Les barèmes de notes sont propres à chaque agence. L'agence américaine Standard and Poor's est la plus connue des agences de notation financière. Elle représente plus de 80% du marché mondial, avec deux autres agences de notation : l'autre américain Moody's Investor Service et Fitch Rating, cette dernière appartenant au français Fimalac.

Le système de notationSi l'on prend le cas de l'agence la plus médiatique, Standard § Poors, les notes s'établissent de A à D avec des échelons intermédiaires. De manière générale, plus la note est élevée, plus le risque est faible. Les notes AAA (la France est notée AAA) correspondent à une bonne solvabilité, les notes BBB définissent une solvabilité moyenne, les CCC indiquent un risque très important de non remboursement. Enfin, la note D traduit une situation de faillite de l'emprunteur.

Qu'est ce qu'une " mise sous surveillance " ?Pour indiquer que l'organisme noté risque de se voir dégradé prochainement, les agences peuvent ajouter le qualificatif "sous surveillance avec implication négative". Cette étape précède la révision à la baisse de la note attribuée à l'organisme.

Quelle est l'influence des agences de notation ?Leur rôle n'est pas de donner une appréciation sur le cours des actions, mais leur influence indirecte est bien réelle. Le taux d'intérêt exigé par les investisseurs lors du lancement d'une opération financière, dépendra, en effet, des notes attribuées. La dégradation d'une note va se traduire immédiatement pour l'organisme concerné, par un renchérissement de ses conditions de financement.

Principaux reproches qui sont faits aux agences notation

La question de leur indépendance en matière d'appréciation est légitime alors que leur source de financement principale provient des institutions privées désireuses d'être notées (c'est gratuit pour les États…).

On leur reproche également de ne pas avoir vu venir toutes les dernières différentes crises : lors de la crise financière asiatique de 1997-1998, lors de celle de l'Argentine en 1997, lors de la bulle Internet et de la faillite d'ENRON de 2001, elles auraient sous-estimé jusqu'au dernier moment les risques de défaut de paiement. Plus près de nous, lors de la crise des subprimes, les agences donnaient de très bonnes notes à certains actifs quelques semaines seulement avant qu'ils soient qualifiés de toxiques.

Enfin, il leur a été reproché d'avoir aggravé la dernière crise financière de la zone Euro par leurs décisions d'abaisser les notes de la dette publique de la Grèce, puis celles du Portugal et de l'Espagne.

Réformes envisagées par les agences de notation pour améliorer leur action

Un consensus s'est formé peu à peu, pour admettre le rôle néfaste des agences de notation tel qu'il est exercé actuellement. Ainsi, plusieurs personnalités européennes tels que Nicolas Sarkozy ou le président de l'Eurogroupe, Jean-Claude Juncker, ont préconisé la création d'une agence de notation européenne, tandis que d'autres vont jusqu'à évoquer la création d'une agence de notation internationale sous l'égide du FMI ou de la Banque Mondiale.